国利固收一二级日评9.20

2019-10-17来源:债券小馆

资金方面今日资金面仍整体紧张。早盘开始,短期内质押利率加权需求旺盛,而加权仅有适量供给,隔夜质押信用多成交在+40~+50附近,质押利率也有+30附近成交 ;7天质押信用成交在3.0-3.2%,之后仍有不少需求未平。14天-21天跨季品种交投活跃,质押利率成交在3.1-3.2%,质押信用成交在3.3%附近。午盘,市场 依旧较紧,仍有不少需求未平,市场成交多以加点为主,部分加权附近隔夜少量融出。临近尾盘,新增不少加权隔夜供给,需求纷纷得到满足,市场终转为 宽松。长期限方面,1个月成交在3.0-3.1%,2-3个月以上融出积极,需求较少。

一级方面

利率方面,今日发行91D贴现国债、50年期附息国债,其中91D发行规模100亿,边际利率2.2650,加权利率2.2166,全场倍数4.14,边际倍数20.21,边际综 收较估值低5.19BP,边际利率较估值低5.19BP;50年期发行规模340亿,边际利率3.9175,加权利率3.9175,全场倍数1.86,边际倍数1.43,边际综收较估值 高3.22BP,边际利率较估值高2.77BP。

信用债部分,今日簿记15只超短,1只短融,5只中票,规模共计225亿,较昨日减少近两成,新券以AAA和AA+中高评级债为主,无永续债发行。今日一级情 绪较为稳定,参与机构类型以银行和基金为主。短融方面,共有4只定价发行,19苏交通SCP023定价2.3%、19南航集SCP006定价2.2%、19南航集SCP007定价 2.2%、19环球租赁SCP014定价2.25%,19绍兴城投SCP001最受机构追捧,全场1.8%倍,边际3.15%,发行人预期3%附近。中票方面,继昨日发行3Y期中票后, 巨无霸19南电MTN008今天发行5年期中票,规模50亿,边际仍为区间上限4.2%,全场1.45倍,19赣投MTN001和19十堰城投MTN002机构参与度最高,全场均超3 倍,其中19赣投MTN001最终票面4.08%,19十堰城投MTN002票面4.38%。

一级方面,本周短融中票公告发行额合计1665亿元,比上周上升898亿元。发行额位居前五位的行业包括城投,电力,综合投资,煤炭和有色金属。从发行品种看,共发行61支超短融和8支短融共计1191亿元;中期票据26支和永续5支总计474亿元。另外,取消发行4支,除19吉林城建SCP001因为收量原因取消外,19皖建投MTN001、19铜陵有色MTN002、19鲁高速SCP005均因价格未能达到发行人预期而取消发行。本周到期偿还量869亿元。本周一级市场机构参与情绪较为稳定,参与机构以银行,券商和基金为主。

市场方面

1、【央行公开市场进行1200亿元逆回购操作】中国央行公开市场进行400亿元7天期逆回购操作,利率2.55%、800亿元14天期逆回购操作,利率2.70%。因今 日无逆回购到期,当日实现净投放1200亿元。
2、【LPR再次公布 下调5个基点符合预期】继上月央行首次公布新机制下的贷款市场报价利率(LPR),央行今日发布报价机制改革后的第二个LPR。此次公 布的一年期LPR为4.2%,较上月下降了5个BP,5年期LPR未发生变化,报4.85%。

引导表

国利固收一二级日评9.20

明日新债

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个券点评

【4.5】19新余城建MTN001,10亿,AA,3+2,国企,缴款2019/09/19发行人是新余市重要的基础设施建设投资主体,在新余市地位突出。但是公司在建及拟建项目投资规模大,存在较大的资本支出压力。本期中票动态发行,原定规模5E,因市场需求火爆,最终发行规模10E,经过4轮调整后,边际从5.8%下行至4.88%,最后成功发在下限4.50%,全场3.07倍。
【2.65】19中粮SCP008,20亿,AAA,269D,央企,缴款2019/09/18本期超短融定价发行,票面利率2.65%。
【2.48】19大唐新能SCP004,20亿,AAA,270D,央企,缴款2019/09/18本期超短在主承的精心准备下成功发在2.48%!
【3.40】19宣城国资SCP001,10亿,AA+,270D,国企,缴款2019/09/18经过两轮引导,本期超短全场收量2倍,券商、基金参与积极,最终发在3.4,低于发行人预期3.50,同一主体190D估值在3.42,本次发行结果略低于二级市场情况。
【6.0】19津南城投SCP001,3-6亿,AA,270D,国企,缴款2019/09/18最终发行规模6亿,票面6%,全场1.15倍,经过发行人和市场共同的努力,发行成功。
【3.95】19津城建MTN007A,10亿,AAA,3,国企,缴款2019/09/18
【4.42】19津城建MTN007B,5亿,AAA,5,国企,缴款2019/09/18本期簿记共两轮引导,首轮3年期边际4.2%,全场倍数约1.2倍,发行人预期小区间3.9%附近,5年期边际4.6%,全场倍数约1.1倍,发行人预期小区间4.3%附近;次轮边际4.15%,全场倍数约1.4倍,发行人预期3.9%附近,5年期边际4.55%,全场倍数约1.2倍,发行人预期4.3%附近。经调整后,3年期最终票面3.95%,全场倍数1.74倍,5年期最终票面4.42%,全场倍数1.3倍。二级市场上,同主体2.79Y中票估值为3.89%,4.79Y中票估值为4.25%,本次发行结果均略高于二级市场估值。
【5.8】19句容城投MTN001,3亿,AA,2+2,国企,缴款2019/09/1819句容城投MTN001,发行人是句容市城市建设投资有限责任公司,资质弱,本次发行共计两轮引导,首轮引导上限收量,全场1.3倍,第二轮引导边际6.0,边际倍数2.57。最终发行票面5.8。符合发行人预期。
【3.2】19云铜股SCP001,10亿,AA+,180D,央企,缴款2019/09/18经过主承端的精心准备,最终3.2%发行成功!恭喜发行人!
【5.5】19中普天SCP001,5-10亿,AA+,270D,央企,缴款2019/09/18公司目前主要涉及网络与信息安全、商业贸易、工程自动化和绿色能源四项业务。本次发行首轮边际6.0%,全场1,2倍;最终票面发在了5.5%的位置,全场1.2倍多。
【5.25】19江宁经开MTN002,8亿,AA+,3+N,国企,缴款2019/09/19
本次簿记首轮边际上限6.3,全场2倍;第二轮边际迅速下行至5.45%,全场2.525倍;两轮调整后,最终票面利率5.25%,全场倍数2.538倍。二级市场上,2.51Y+N的同主体券中债估值在5.47,本次发行结果低于二级市场估值。

【2.30】19中铝SCP013,30亿,AAA,90D,央企,缴款2019/09/18
本次定价2.3%发行成功

【3.89】19鲁高速MTN002,10亿,AAA,5,国企,缴款2019/09/19
山东省最重要的交通基础设施主体,山东省国资委100%控股。本次发行首轮边际4.3%,全场1.44倍;第二轮边际4.14%,全场1.82倍;第三轮边际3.98%,全场2.1倍;第四轮边际调整至3.92%;最后票面发在3.89的位置,全场2.1倍,对比二级市场估值。3.10Y估值在3.52的位置,较符合市场情绪!

【3.55】19中交投MTN002,15亿,AAA,3,央企,缴款2019/09/19
公司是央企背景,在建设,设计,准备制造等领域有明显优势。首轮全场1.1倍,边际4.0%,指导区间3.5%-3.7%;次轮全场增至1.4倍,边际下到3.75%;第三轮全场增至1.8倍,边际3.73%,发行人预期3.6%以内;最终轮全场2倍,边际已经下到3.60%;最终投系统后,票面3.55%,全场2.38倍。 对比二级2.35Y 3.49,此次发行与二级持平。


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