2019年11月26日 国都期货全品种早报

2019-11-28来源:国都期货

2019年11月26日 国都期货全品种早报

重点推荐

橡胶  

11月25日,橡胶冲高回落,沪胶主力2001合约报收12800(175,1.39%)元/吨,夜盘报收12775元/吨。持仓25.57(-0.08)万手,成交量51.95(-11.64)万手。INE20号胶主力2002合约报收10865(110,1.02%)元/吨,夜盘报收10950元/吨,持仓25914(82)手,成交量7998(780)手。
胶水价格震荡回升,合艾胶价40.00(1.10)泰铢/千克。美金胶报价微涨,泰国天胶SCR20价格1445(15)美元/吨,马来西亚天胶SMR20价格1440(30)美元/吨。国内现货价格上涨,云南全乳胶SCR5上海报价12050(100)元/吨,泰三烟片RSS3上海报价14700(100)元/吨,越南SVR3L上海报价12000(100)元/吨。
橡胶小幅回落,仓量少量流出。基本面维持偏强预期,继续看多。市场预期全球减产或达8%,目前主产国仍受真菌病威胁,减产范围可能还会扩大。全球供给处于季节性高点,12月份我国将进入停割期,全球供应将在1季度开始回落,预期支撑橡胶价格。需求弱支撑,春节前下游汽车销售存在回暖预期,10月份重卡销售表现亮眼。整体来看,胶市受需求端弱稳支撑,以及国内停割期将至,供需边际改善,长线逢回调多单参与。

——研究员赵睿

金融期货

【国债期货】 11月20日,5年期主力合约TF1912收报100.015,涨0.06%;10年期主力合约T1912收盘报98.480,跌0.01%;2年期国债期货主力合约TS1912报100.450,涨0.01%。
【股指期货】 11月20日,沪深300股指期货主力合约IF1912报3907.8,跌0.92%;上证50股指期货主力合约IH1912报2967.2,跌0.97%;中证500股指期货主力合约IC1912报4900.4,跌0.64%。
资金面,周一央行不开展逆回购操作。当日有1800亿元逆回购叠加600亿元国库定存到期,按全口径计算,央行净回笼2400亿元。隔夜shibor报2.2340%,涨28.60个基点;7天shibor报2.5960%,涨6.00个基点。消息面:(1)中美接近达成第一阶段经贸协议,但未就取消关税达成一致;美国股市三大股指周一均以创纪录收盘高位;(2)央行发布《中国金融稳定报告(2019)》,要加强对股市、债市、汇市的实时监测;(3)据财新网了解,华东地区已有个别股份行暂停发放房地产开发贷;(4)今日收盘后,MSCI今年对A股的最后一次扩容将生效,MSCI纳A三步完成,本次扩容很可能为A股带来约2500亿元至3000亿元的增量资金。
展望后市,10月规模以上工业增加值继续回落,制造业投资虽处低位但有企稳迹象,制造业投资和景气小幅回升表明工业生产较为稳定。房地产和基建投资继续回落负面影响较大,但预计随着财政逆周期调节政策发力,专项债提前发行有利于基建投资企稳。短期来看,中美贸易消息反复,外围市场波动剧烈,股指期货宽幅震荡,建议区间操作。债市方面,CPI维持高位,但猪肉价格回落,预计通胀对货币政策的压制作用不显著;第二次定向降准实施,且10月偏弱的经济数据将提振债市,轻仓做多。

——研究员张楠


有色金属、贵金属


铜期货
11月25日,沪铜主力合约CU2001报收47,100元/吨,涨跌幅0.43%;持仓量534,026手,持仓量变化-5,174手。伦铜LME3报收5,871.00元/吨,涨跌幅0.27%。LME铜投资基金多头周持仓20,814.33手,持仓量变化-890.71手;空头周持仓29,725.89手,持仓量变化2,549.64手。
现货方面,上海电解铜现货对当月合约报升水90 元/吨-升水120元/吨。平水铜成交价格 47,140 元/吨-47,180 元/吨,升水铜成交价格 47,160 元/吨-47,200 元/吨。进口盈亏-150左右。废铜方面,广东光亮铜报价43,200元/吨,上涨200元/吨。
当前海外宏观数据利好较多。美国房地产数据强劲,10月房屋开工反弹,建筑许可跳升至逾12年高位。10月成屋销售环比1.9%,显著高于-7%的预期。且美国11月Markit制造业PMI初值52.2,高于前值和预期,美国强劲的数据提高了四季度GDP预期。欧洲方面,随着德国经济回暖也开始有好转迹象。德国三季度GDP同比1%,强于预期。11月德国制造业PMI初值43.8,连续三个月回升。日本方面,11月制造业PMI初值48.6,较上月48.4回升2个点,下行压力减小。当前供需均不支撑铜价继续下跌,预计盘面企稳。中美接近达成第一阶段经贸协议,但未就取消关税达成一致,贸易争端依旧扰动铜价走势。

——研究员王琼玮

金银期货
【金银期货】周一COMEX黄金期货收跌0.58%报1461.9美元/盎司,COMEX白银期货收跌0.89%报16.995美元/盎司。贸易消息和美元指数打压金银。
消息面:(1)中美接近达成第一阶段经贸协议,但未就取消关税达成一致;(2)美国股市三大股指周一均以创纪录收盘高位;(3)全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust黄金持仓量为896.48吨,较前一交易日增加4.69吨,幅度为0.53%。
展望后市,中美贸易消息再次向好,打压金银,短期仍有下行动力,短期建议观望。
——研究员张楠


黑色系


铁矿石
11月25日,铁矿石主力合约I2001报收665.50元/吨,涨跌幅3.34%;持仓量1,429,438手,持仓变化-78,138手。I2001夜盘报收654.50元/吨,涨跌幅-0.38%。
现货方面,澳大利亚青岛港61.5% PB粉车板价报价653.00元/湿吨,与主力合约的差为59.78元/吨,基差较前日变化-4.30元/吨。11月25日,普氏62%铁矿石指数报90.45美元/吨,较前一交易日变化2.65美元/吨,涨跌幅3.02%。最近一周铁矿石港口库存12,517.25万吨,较前一周变化-143.50万吨。日均疏港量306.13万吨,环比变化-10.30万吨。62%干基粉进口矿和国产矿之间的价差扩大,波罗的海干散货指数(BDI)和好望角型运费指数(BCI)上行。
北方六港的到港量整体仍然处于较低水平,巴西和澳大利亚发货均不及往年。进口下滑支撑了当前铁矿的持续走强。需求上,日均疏港量依然高位震荡,钢厂铁矿石库存从28天降至25天。而钢厂利润持续好转。供需两端均利好矿价。但按照往年季节性规律,12月发货增加,供给上或有压力,上周港口库存的垒库也成为隐忧。铁矿盘面跟随成材大幅上涨,而现货价格表现平淡,说明市场并不认可当前的上涨。整体来看,铁矿未来仍会受到成材走势影响,但基本面有走弱预期,建议适时止盈。

——研究员王琼玮

螺纹钢 
11月25日,螺纹钢主力合约RB2001报收3,697.00元/吨,涨跌幅1.51%;持仓量2,840,966手,持仓量变化-74,330手。RB2001夜盘报收3,642.00元/吨,涨跌幅-1.11%。
现货方面,上海HRB400(20mm)螺纹钢均价为4180.00元/吨,与活跃合约RB1910的基差为4978.00元/吨,基差较前一日变化-1.00元/吨。唐山6-8mm废钢报价2595.00元/吨,较前一日变化30.00元/吨。螺纹钢社会库存287.08万吨,较前一周变化-28.71万吨,钢厂库存191.78万吨,较前一周变化-13.43万吨。最新全国高炉开工率数据为65.33%,较前值变化-0.69个百分点。主要钢厂螺纹钢周产量最新数据356.99万吨,较前值变化8.52万吨。
昨日,焦炭带动黑色系上涨,螺纹主力拉升至3700元/吨以上。昨日晚间传来各地重污染预警解除,夜盘开始下跌。从基本面来看,上周五大品类钢材周产量环比增11.29万吨。因邯郸唐山地区发布重污染二级预警,导致高炉开工有所下滑,但钢厂盈利持续好转,螺纹吨钢毛利已超700元/吨,钢厂有扩大生产的动力。11月上旬重点企业粗钢日均产量198.74万吨/天,连续一月环比增加,供给有宽松的压力。上周库存继续大幅去化,但根据往年季节性规律,去库或告一段落。终端需求上看,房地产10月份数据超预期利好,但融资方面依旧是楼市好转的隐患,前10月房地产到位资金增速继续回落,导致房地产开发投资完成额继续走弱,以及土地成交的疲软。长期房地产市场仍不改悲观预期。前10月基建投资增速小幅下滑,今年专项债额度已用完,提前下发的明年的额度预计要12月左右才会到位,短期内基建支撑薄弱。10月工业增加值,固定资产投资等经济指标不及预期,制造业承压。整体来看,盘面或涨幅有限,建议择时止盈。
——研究员王琼玮

焦炭
11月25日,焦炭主力大幅拉涨,最终焦炭主力合约报收1903.5元/吨,日涨跌+89元/吨,涨跌幅+4.90%。持仓34.4万手,较前一交易日+3.2万手。夜盘高位回调,最终报收1881.5元/吨,日涨跌+14元/吨,涨跌幅+0.75%。
焦炭现货市场方面天津港准一级冶金焦价格1900元/吨;产地价格平稳:山西吕梁地区准一级焦出厂价1650元/吨,持平;长治地区准一级焦出厂价1690元/吨,持平;河北邢台地区准一级焦出厂价1690元/吨,持平;河北唐山地区准一级焦到厂价格1810元/吨,持平。 
周末河北省生态环境厅下发关于对唐山市汇丰炼焦制气有限公司等11家无证排污焦化企业依法停业、关闭及处置的函,涉及焦化产能1495万吨,均为目前在产产能。同时吕梁市也发布了秋冬季重点行业错峰生产实施方案,据相关要求,当地多数焦企延长结焦时间至48小时,未来焦炭供应或将收缩。目前焦炭下游需求强劲,去库较为顺利,成材利润丰厚为焦炭上涨提供基础条件,且焦炭盘面贴水,01合约出现震荡向上修复贴水行情。从基本面上看,上周焦企产能利用率小幅下滑,在环保加强情况下预计焦炭产量或将进一步收缩,焦企利润维持在58元/吨,属于中低位置。下游需求方面,目前逆周期调控力度加大叠加房地产需求韧性犹存,并没有预期悲观,成材去库速度正常,在钢厂利润不断回升之后,对焦炭的打压态度减缓,部分钢厂已经接受焦炭提涨50元/吨,涨价大概率落地,现货价格稳中偏强运行。01合约临近交割,期现之间的联动加强,目前天津港准一级冶金焦价格1900元/吨,盘面大涨近5%后基差完全修复,操作上建议多单减仓,无单等待回调后逢低做多。

——研究员毕树杰

焦煤
11月25日,焦煤主力冲高回落,主力合约报收1259元/吨,日涨跌+9.5元/吨,涨跌幅+0.76%。持仓22.1万手,较前一交易日+2.8万手。夜盘跟随成材下挫,最终报收1240元/吨,日涨跌-18.5元/吨,涨跌幅-1.47%。
炼焦煤现货市场稳定运行:山西柳林主焦煤出厂价1380元/吨,持平;河北唐山主焦煤出厂价格为1485元/吨,持平;山东枣庄1/3焦煤出厂价格为1265元/吨,持平。
短期煤矿安全事故频发,昨日从贵州省毕节市相关部门获悉,毕节市织金县三甲煤矿25日凌晨发生疑似煤与瓦斯突出事故,产区安全检查开始加强。上周山西平遥发生矿难,周边地区煤矿停产,国内炼焦煤供应有所收缩,而且今年煤矿开采利润下滑,未来在生产任务完成后,将主要保安全生产为主,再度扩张生产动力不强。从当前的供需格局来看,中期焦煤依旧处于供大于求的状态,近期受到煤矿事故与进口煤控制通关影响,焦煤供应有所收缩。同时下游终端需求表现良好,钢厂接连上调出厂价,库存去化速度较快,钢厂利润不断回升后将会减缓对炉料的打压力度,同时在焦企利润稳定运行,库存去化后有采购焦煤动力,短期内焦煤供需格局有所改善。同时01合约临近交割,未来期现之间的价差将会收敛,盘面由前期的下跌趋势转为震荡,建议中期空单平仓观望,短线建议1210-1270区间操作。

——研究员毕树杰


能化化工


原油
截至11月25日,上期所原油期货主力合约收盘价报463.3元/桶(4.4,0.96%);夜盘收盘价报460.8元/桶(-2.5,-0.54%)。Brent原油期货收盘价报62.58美元/桶(0.07,0.11%)。WTI原油期货收盘价报57.91美元/桶(-0.02,-0.03%)。美布两油价差为4.67美元/桶(4.58)。
现货方面,截至11月25日,Brent原油现货价报64.62美元/桶(0.22,0.34%),WTI原油现货价报58.01美元/桶(0.24,0.42%),阿曼(环太平洋)现货价报63.86美元/桶(-0.8,-1.24%)。
消息面上,CME OPEC观察工具:OPEC+ 12月维持原油减产的可能性为81.51%。墨西哥国家石油公司及其合作伙伴10月原油产量为166万桶/日,较上季度减少2.9%。利比亚沙拉拉油田原油日产量目前为28万桶至30万桶。哈萨克斯坦能源部长:预计2020年石油产量将达9000万吨。消息人士:由于11月24日发生的事故,哈萨克斯坦的ATYRAU炼油厂暂停了原油蒸馏装置的运作,油制品产量几乎减半。印度10月原油进口同比下跌8.5%至1930万吨。高盛:2020年的首要投资建议是做多原油比例提升的标普GSCI指数。高盛:尽管我们保持2020年油价60美元/桶的预期,但是预计原油的回报率将增加10%。高盛:预计2019年布伦特原油价格为63.9美元/桶。高盛:预计2020年非欧佩克国家原油供应量将升至210万桶/日,需求增速为120万桶/日。
11月25日,美布两油涨跌互现,基本持稳。目前,市场的关注要点莫过于欧佩克+12月会议与全球贸易局势动向,而纷繁复杂的消息也让市场情绪摇摆不定,油价亦随之波动。日前市场传出欧佩克+可能延长现有的减产措施至2020年6月的消息,但该消息有待证实。就目前形势而言,虽有沙特大力推动减产,但外有美国页岩油产量高企、巴西产量续增压力,内有俄罗斯态度不定、伊拉克减产力度不佳、厄瓜多尔“退群”隐患,欧佩克+继续推动减产的空间及动力均面临重大挑战。当前油市依旧处于供给略有过剩的基本面格局,若会议并未达成超出市场预期的减产决议,油价下行压力将增大。短期内,油价受纷杂多变消息影响,或难脱离震荡区间,建议轻仓操作,设好止损。

——研究员张雅敏

甲醇
11月25日,甲醇期货主力合约收盘价报2007元/吨(62,3.19%),成交量2688770手(43368),持仓量1808298手(-139378)。江苏市场价与主力合约基差4(31),现货升水期货;MA001与MA005价差-79(29),远月对近月升水;PP-3MA价差2013(-108)。多空双方均以减仓为主,多头-6817手,空头-69180手;净多头2995手,净空头-59368手。
现货方面,国内甲醇市场中,截至11月25日,华东地区报价1980元/吨(20,1.02%),华南地区报价1995元/吨(30,1.53%),西北地区报价1900元/吨(10,0.53%),西南地区报价2025元/吨(0,0%),华北地区报价2025元/吨(35,1.76%),华中地区报价2100元/吨(25,1.2%),东北地区报价2050元/吨(0,0%)。国际甲醇市场中,截至11月22日,CFR中国主港报价212.5美元/吨(0,0%),CFR东南亚报价242.5美元/吨(0,0%),FOB美国海湾报价264.176美元/吨(0,0%),FOB鹿特丹报价201欧元/吨(-3,-1%)。
11月25日,甲醇期货主力合约MA001偏强运行,放量减仓。国内现货市场表现尚可,各地区均有不同程度上涨。目前,西北地区部分装置停车,供给端阶段性收紧,推动西北去库,但今年天然气装置在冬季大概率依旧实施错峰限产,故冬季开工率下滑幅度或有限。传统下游表现平平,MTO目前表现亮眼,月初检修的联鸿化工年产能36万吨装置复产,甲醇制烯烃开工率提高,对需求端形成提振,推动港口货源部分转往山东套利,促进港口库存显著下降。但港口去库的持续性因进口回升依旧存疑,伊朗新投产装置顺利出产品令进口压力增大,未来港口地区库存的消化仍有赖于鲁西化工装置的投产或南京诚志开工负荷的提升。综合而言,甲醇基本面虽略有改善,但仍然维持弱势。目前01合约已由现货贴水期货转为现货升水期货,相对偏强,短期内仍有反弹动能,但上行幅度有限,中长期依旧维持偏空观点。

——研究员张雅敏

PTA
11月25日,PTA主力合约TA2001收于4808元/吨,上涨16元(或0.33%),成交量为1291904手,持仓量减少47332手至1392006手。夜盘收于4790元/吨,上涨8元(或0.17%)。PTA现货外盘上涨0美元报615美元/吨,内盘下跌20元报4815元/吨,基差缩小50至7。NYMEX原油期货收涨0.24%,报57.91美元/桶。布油涨0.34%,报62.58美元/桶。
昨天日盘PTA探底反弹,收盘价创近两周新高,夜盘回落。嘉兴石化150万吨PTA装置于11月12日停车,计划本周复产;上海亚东石化70万吨PTA装置计划11月27日附近重启;海南逸盛200万吨PTA装置于11月22日停车检修,目前已逐步升温重启。近期装置复产不断,PTA开工率升至92%。聚酯价格上涨,激发下游抄底需求,产销率上升,库存下降。坯布库存天数显著高于过去三年同期水平,纺织行业全年表现疲弱。油价小幅走高,中美发表积极言论,令市场乐观预计双方很快会签署第一阶段经贸协议。PX长期在800美元以下震荡,PTA成本支撑减弱。市场缺乏显著利好,预计PTA仍将在底部波动。
——研究员赖治存

PP
11月25日,LLDPE主力合约收于7225元/吨,上涨30元(或0.42%),成交量为362352手,持仓量减少11934手至459294手;夜盘收于7215元/吨,上涨0元(或0.0%)。PP主力合约收于8034元/吨,上涨87元(或1.09%),成交量为537820手,持仓量减少8986手至481904手;夜盘收于8013元/吨,上涨32元(或0.4%)。
CFR东南亚LLDPE现货价801美元/吨,与前日持平;吉林石化LLDPE出厂价7200元/吨,较前日上涨50元;基差缩小55至-25。CFR东南亚PP现货价969美元/吨,与前日持平;扬子石化PP出厂价8600元/吨,与前日持平;基差缩小78至566。
昨天日盘能化品全线上涨,LL和PP震荡上行,收盘价创近两周新高。中沙天津30万吨LLDPE装置计划25日复产,扬子石化10万吨PP装置计划28日复产,PE和PP开工率均在90%以上。中安联合、宝丰二期、巨正源等新装置运行稳定,新产能兑现,市场供应压力增大。下游生产旺季在月底进入尾声,下游采购意愿下降,刚需补货为主,库存去化放缓。LL下游农膜开工率出现下滑,PP下游开工率保持稳定。油价小幅走高,中美发表积极言论,令市场乐观预计双方很快会签署第一阶段经贸协议。年底聚烯烃需求不乐观,成本驱动难以持续,不建议追高。

——研究员赖治存




农产品期货


棉花
11月25日,棉花小幅回升。郑棉主力2001合约收盘价12760 (25 ,0.20%),夜盘报收12785元/吨。ICE美棉主力报收65.79(0.94,1.45%)美分/磅。棉纱主力2001报收20655 (100 ,0.49%),夜盘报收20690元/吨。
现货价格小幅回落,中国棉花价格指数328价格13049 (-1 )元/吨。纱线价格企稳,CY INDEX C32S 价格21180 (0.00%)元/吨。进口棉纱微涨,cotlook棉纱指数117.23 (0.01%)美分/磅。
内外棉价止跌回升,棉花收储临近,市场表现平静。基本面来看,纱厂、布企去库显著,社会库存同比下降,产业库存方面存在支撑。郑棉仓单继续增加,套保活跃。下游订单季节性回落,未来两月预计去库将有所放缓。10月份纺织品及服装出口延续负增长,终端消费暂无好转迹象。但棉花下行空间已然不足,中美贸易利空已经部分兑现,收储及前期减产对盘面的利多也有所调整,而产业链弱势格局环比出现好转,中间库存下降显著,全球产量未来仍有下调空间,将对后期棉价带来边际利好。长线操作应以逢回调试多为主。
——研究员赵睿

豆类
11月25日豆一主力2001合约报收3,392.00元/吨,涨0.06%,成交量18.76 万,日增6.41 万,持仓量13.93 万,日增1.13 万。豆二2001合约报收3,237.00元/吨,涨0.84%,成交量12.39 万,日增2.27 万,持仓量31.34 万,日增-0.94 万。豆粕2005合约报收2,756.00元/吨,涨0.44%,成交量 100.76 万,日增39.23 万,持仓量260.09 万,日增0.57 万, 国内市场偏强运行。昨日美豆继续下挫,01月合约报收892.2美分/蒲,涨-0.38%,成交量7.24万,日增-0.57万,持仓量32.0万,日增-0.70万。现货国内豆粕现货价格小幅下跌,沿海豆粕价格2900-3080元/吨,较上一交易日跌10-20元/吨,对主力合约M2005报升水145元/吨-325元/吨。
基本面方面,目前我国沿海油厂大豆及豆粕库存均不及去年同期一半水平,预计后期大豆进口将有所增加,但中美仍在谈判阶段,后期进口不确定性仍较大。需求方面,高养殖利润叠加生猪养殖扶持政策刺激,10月我国生猪存栏环比降幅明显收窄,能繁母猪存栏止降回升,下游需求或已过阶段性需求低点,豆粕需求长期来看有望好转。近期受油脂板块偏强以及南美大豆播种天气改善影响,国内连粕随外盘美豆价格偏弱运行。考虑目前我国豆粕库存处于历史同期较低水平,以及生猪存栏环比有望上涨等因素,预计豆粕下方空间有限,但短期外盘美豆依旧偏弱或制约豆粕上涨空间,建议暂且观望或短线轻仓试多。

——研究员王雅静

油脂
11月25日,国内油脂走势分化,棕榈油继周五夜盘强势后继续偏强震荡,豆油、菜油则回吐周五夜盘涨幅,期价自开盘后逐渐下跌。豆油主力合约报收6372.00 元/吨,涨幅0.31%,成交量49.56 万手,日增10.39 万手,持仓量74.47 万手,日增0.87 万手。棕榈油主力合约报收5706.00 元/吨,涨2.77%,成交量301.38 万手,日增89.23 万手,持仓量69.44 万手,日增2.50 万。菜籽油主力合约报收7552.00 元/吨,涨幅-0.11%,成交量20.91 万手,日增4.07 万手,持仓量18.47 万手,日增-0.29 万手。
国际方面,美豆油夜盘回调,报31.02 美元/磅,涨幅0.45%,成交量7.17 万手,日增-0.69 万手,持仓量16.86 万手,日增0.65 万手。马棕油偏强震荡,尾盘收跌,报2731.00 林吉特/吨,涨幅-0.62%,成交量1.92 万手,日增-1.04 万手,持仓量7.36 万手,日增-0.74 万手。
现货方面,国内一级豆油报价持平,各港口豆油价格6570 -6680 元/吨,较昨日涨0 -0 元/吨,对主力合约报升/贴水198 -308 元/吨。24°棕榈油港口报价上涨,各港口棕油价格5670 -5880 元/吨,较昨日涨110 -110 元/吨,对主力合约报升/贴水-36 -174 元/吨。四级菜油报价持平,各产区及港口菜油价格7850 -8080 元/吨,较昨日涨0 -0 元/吨,对主力合约报升/贴水298 -528 元/吨。
马来产地逐步步入季节性减产季,叠加前期降水和施肥减少的影响,库存或将持续去化,从报告数据上看当前产量及库存已跌下年初高位水平,进一步支撑马棕油期价。根据马来船运调查机构ITS报告,马来西亚11月1-25日棕榈油产品出口量为118.80万吨,较上月同期的121.37万吨下降2.12%,马盘棕榈油尾盘及国内油脂夜盘出现回调。且11月25日行业官员表示,由于高油价促使买家转向豆油和葵花籽油等替代品,印度未来4个月的棕榈油进口量预计将下降。印度是全球最大的食用油买家,棕榈油由于价格相对较低,占据了大部分市场份额。但棕榈油价格的上涨促使消费者转向被认为更有益于健康的豆油和葵花籽油。消息利空产地棕油出口,后续可持续关注产地棕油产量、出口及库存变动情况。
国内方面,今年春节较早,节前备货或将于12月开始启动。豆油作为国内油脂消费的主力,目前现货提货节奏较好,库存已有去化现象,但前期跟涨棕油已透支部分未来涨幅,很可能未来价格会呈现出旺季不旺的特征。菜油消息面依然清淡,不过从菜籽库存来看持续维持偏低水平,在中加之间进口政策无改观的情况下,菜油后续供应偏紧的观点不变。
操作上,棕油不排除资金继续炒作的可能,且临近交割月风险较大,主力合约观望为宜,可逢低做多棕榈油05合约。豆油和菜油缺乏消息面,建议观望。跨品种方面,豆棕01合约价差扩大可逢低入场。

——研究员史玥明

白糖
11月25日,国内白糖日内下挫,震荡收跌。主力合约报收5,582.00元/吨,涨幅-0.07%,成交量54.65万手,日增-4.16 万手,持仓量44.00万手,日增-1.79 万手。国际方面,ICE原糖窄幅震荡,主力合约报收12.7900 美分/磅,涨幅-0.31%,成交量4.39万手,日增-2.63万手,持仓量48.04万手,日增-0.43万手。
各地现货报价较上一交易日涨跌不一,广西柳州报价5,960.00元/吨,较昨日上涨0.00元/吨,基差378 元/吨。云南昆明报价6,000.00元/吨,较昨日上涨20.00元/吨,基差418 元/吨。主销区武汉报价6,450.00元/吨,较昨日上涨0.00元/吨,基差398 元/吨。
国际方面,截至11月中旬,印度19/20榨季开榨糖厂数量同比大幅下降,产糖量仅为去年同期的1/3,利多长周期原糖价格。不过近期受伊朗等国需求推动,印度糖厂已签订100万吨糖出口合同,且为了刺激出口,印度政府提高了本榨季补贴的出口数量,短期内国内原糖价格仍缺乏大幅上行的动能。
国内方面,上周在广西、云南新糖报价逐渐下调的背景下,郑糖价格小幅回调。后续来看,新榨季广西开榨明显早于去年,随着11月下旬广西糖厂开榨数继续增加,在本年度出糖率较高的水平下,白糖供应压力将逐渐增加。据海关总署公布的数据,中国10月进口糖45万吨,同比增加11万吨,环比增加3万吨。2019年1-10月我国累计进口糖284万吨,同比增加53万吨,加之60万吨左右的国储投放预期增加,白糖走势将承压。操作上,前期5600以上入场的空单继续持有,初步看到5400。
——研究员史玥明

玉米、淀粉
11月25日玉米偏弱运行,主力2001合约报收1,841.00元/吨,收涨-0.32%,成交量60.63万手,日增1.56 万手,持仓量103.26万手,日增-4.78 万手。淀粉主力1909合约报收2,195.00元/吨,收涨-0.99%,成交量20.31万手,日增9.22 万手,持仓量20.55万手,日增0.41 万手。主力合约淀粉玉米价差368元/吨,较前一日增加-6元/吨。现货方面,全国二等玉米平均价1,933.96元/吨,较上一交易日变动-3.33 元/吨,对主力合约C2001报升水92.96 元/吨。
今年受大豆振兴计划影响,玉米种植面积继续下滑,但是单产有所提高,国家粮油信息中心11月预测2019年玉米产量为25740万吨,较2018年增加23万吨。需求方面,四季度下游深加工需求将进入季节性回升阶段,饲料需求受非洲猪瘟影响短期难以恢复正常,但高养殖利润叠加生猪养殖扶持政策刺激,10月我国生猪存栏环比降幅明显收窄,能繁母猪存栏止降回升,饲料需求或已过阶段性需求低点,长期来看有望好转。库存方面,目前南北港口库存仍处于历史同期较低水平。库存偏低叠加今年新粮上市进度偏慢,预计玉米下方价格支撑较强,但目前仍处于新作玉米集中上市阶段,玉米价格难以走出趋势性上涨行情,预计短期仍以底部震荡运行为主。

——研究员王雅静

鸡蛋
11月25日,鸡蛋主力合约报收4344元/500千克,日涨7元/千克,涨幅0.16%;成交量为191780手,日减115838手;持仓量为171178手,日减3246手。
现货方面,鸡蛋价格主流下跌:北京主流4.00元/斤,较上周五降0.29元/斤;上海4.36元/斤,较上周五降0.33元/斤;东莞4.49元/斤,较上周五降0.21元/斤;广州4.50元/斤,较上周五降0.30元/斤。山东、河南主流价格落,河北走低;河北粉蛋价格走稳,湖北主流粉蛋价格继续回落,受北京影响东北辽宁,吉林、黑龙江价格回落;南方粉蛋弱势平稳。北京到货偏多,走货一般;上海粉蛋价格稳,货源正常,走货一般;广东走货弱势。主产区东北、河北、山东、河南、湖北褐壳鸡蛋走货量减少,江苏褐壳鸡蛋走货量正常;河北粉壳鸡蛋走货量正常,湖北粉壳鸡蛋走货量减少。淘汰鸡方面,受蛋价下滑影响,淘汰鸡屠宰企业与养殖户博弈,淘鸡价格涨跌互现;且部分养殖户考虑节日旺季即将到来,又有惜售心理,持续观望中,目前各地淘鸡价格震荡为主。预计近期蛋价继续震荡走弱。
期货方面,01合约受鸡蛋现货价格影响持续动荡。目前猪肉价格相对稳定,由于猪肉缺口依旧大,鸡蛋后市行情依旧看好。短期预计持续震荡为主,建议观望等待重要反转信号。

——张月芳



国都期货研究所
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