铜:中美磋商偏利好,支撑价格

2019-11-28来源:国泰君安期货

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铜:中美磋商偏利好,支撑价格

 股指期货:风险偏好依然有限期指或冲高回落今日期指或冲高回落。隔夜美股受到贸易谈判乐观预期影响,继续创历史新高。不过近一阶段以来,类似乐观事件对股指的利多支撑整体有限。昨日年内最大的一轮外资入市靴子落地,后期新一轮入市将先等待审议结果,因此外资入市力道边际将减弱。当前整体看市场上行利多支撑有限,加上在年底相对高位做多意愿受限,预计指数冲高回落走势,操作上以区间思路交易为主,注意止盈止损。  

国债期货:期债或震荡走势期债或震荡走势。

TS2003支撑位100.185元,压力位100.385元;TF2003支撑位99.485元,压力位99.885元;T2003支撑位97.770元,压力位98.360元。昨日刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论,就解决好相关问题取得共识。中美贸易磋商的正面消息或压制期债价格。  黄金:金价震荡,短线操作短期市场震荡整理;中期来看市场呈现震荡行情。沪金2002日内关注区间331-335元/克。日内选择区间331-335短线操作,0.7元止损。  

白银:隔夜收涨,关注上方阻力隔夜外盘白银收涨,下方支撑参考16.8-16.9附近,上方阻力参考17.3-17.4附近;内盘沪银主力移仓至2002,近期亦震荡,下方支撑参考4100附近,上方阻力参考4200-4260附近。隔夜新闻方面,标普美债涨,美元六连涨;目前市场预计的美联储、欧央行12月维持当前利率不变的概率较高,美国11月达拉斯联储商业活动指数好于预期及前值,显示出美国经济疲软态势有所改善;德国11月IFO商业景气指数持平预期,德国经济仍待好转;媒体称OPEC考虑延长减产3-6个月。操作上,金银价格仍未突破震荡局面,白银近日表现优于黄金,但上方亦有阻力考验,我们预计年前维持震荡势。 

 铜:中美磋商偏利好,支撑价格美国10月新屋销售数据连续两个月走强,11月谘商会消费者现况指数和预期指数均好于前值。国内房住不炒因城施策仍是地产调控主基调,广东支持深圳建设先行示范区。中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。从现货情况看,长江现货升水持稳,库存增加;LME现货贴水缩窄,库存减少。美国房地产销售数据表现较好,加上中美贸易磋商偏利好,支撑短期铜价,沪铜2001合约支撑47000元/吨,阻力47600元/吨。  

铝:近期或将维持偏弱震荡隔夜伦铝明显回升,沪铝夜盘小幅回升。宏观方面,目前市场预计的美联储、欧央行12月维持当前利率不变的概率较高,美国10月新屋销售连续两个月走强,为近12年以来首次。昨日上午,中美双方牵头人通话,双方就解决好相关问题取得共识,同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通,市场仍在等待第一阶段协议的落地。从行业面来看,此前公布的电解铝社会库存继续去库,且去库幅度较为明显,消费淡季的大背景下去库节奏仍在维系,对电解铝现货价格有一定的支撑。此前西南地区电解铝投放进度有所加快,复产方面新疆信发已开始复产,目前来看电解铝供应端的增量明显,上方压力仍存。原料端氧化铝价格近期走势疲弱,目前三网均价回落至2530下方,此前靖西天桂氧化铝新增产能试投产,年前氧化铝供应压力料将增加,原料端对电解铝的支撑力度趋弱。操作上,近期沪铝仍以偏弱震荡态势为主,从基本面来看目前电解铝仍在去库,去库幅度明显,对价格有支撑,但利空因素仍存,此前我国公布的经济、通胀、金融数据普遍不理想,电解铝供应端的增量明显,且原料端有所塌陷,这对电解铝价格有所打压,且铝市渐入淡季,疲弱的消费或将对铝价有负面的影响,年底之前料将以弱势运行为主。近期需关注我国工业企业利润数据。 

 锌:库存下降,限制跌幅美国10月新屋销售数据连续两个月走强,11月谘商会消费者现况指数和预期指数均好于前值。国内房住不炒因城施策仍是地产调控主基调,广东支持深圳建设先行示范区。中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。从基本面看,虽然当前是消费淡季,但库存持续减少,限制锌价下行空间,但整体弱势格局尚未改变。  

铅:维持弱势铅酸蓄电池消费依然疲弱,现货需求较差,预计沪铅将维持弱势。  

镍:近期低位震荡态势为主隔夜伦镍略有回升,沪镍夜盘低位震荡。宏观方面,目前市场预计的美联储、欧央行12月维持当前利率不变的概率较高,美国10月新屋销售连续两个月走强,为近12年以来首次。昨日上午,中美双方牵头人通话,双方就解决好相关问题取得共识,同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通,市场仍在等待第一阶段协议的落地。从行业面来看,此前进口镍矿、高镍铁、不锈钢价格均有所下调,镍产业链上下游随着镍价的下跌趋势产生了悲观的共振式回落。从短期来看,目前港口镍矿库存仍较为充裕,我国10月自印尼进口的镍矿量增加明显,虽然后两月镍矿进口料将有所回落,但年内矿端紧缺态势基本上看不到。下游不锈钢方面,非一体化钢厂亏损,叠加钢厂库存压力增大,近期部分钢厂传出检修减产300系的消息,其中华东某大型不锈钢厂于11月21日起进行年度常规检修,另一华东不锈钢厂计划于11月28日进行炼钢轧钢全流程检修,预计共影响9.5万吨300系不锈钢产量。可以看出,需求端对原生镍价格的压制渐趋明显,镍价下行压力加大。操作上,近期镍价偏弱态势明显,镍矿港存充裕以及下游不锈钢减产利空镍价,基本面近期不看好。目前内外盘均连续下破此前的关键支撑位,镍作为资金面、消息面影响更为明显的品种,投资者需持续关注海内外主力资金的动向,空头资金对盘面的影响依然明显。  

铁矿石:警惕回调本轮黑色系上涨核心驱动在于成材,成材近期上攻乏力,高位大幅回调,或将制约铁矿石上行空间,警惕回调。  螺纹钢热卷:高位回调螺卷连续大涨后获利回吐压力较大,且现货上涨略显乏力,调整或将延续。  硅铁:支撑较强,空单平仓;锰硅:锰矿趋弱,上行乏力焦炭价格回调,带动钢材价格回落,目前钢材利润较高,生产积极性较高,合金需求相对稳定。今年专项债正式下发,利好基建板块,支撑较强。  

焦煤焦炭:追多谨慎观点:周二焦炭期货震荡下行,受河北、山东等地焦化去产能文件刺激,焦炭价格大幅拉涨。但我们认为,供需过剩的大格局难以改变,短期焦炭冲高过快有回落风险。操作建议:追多谨慎。  

动力煤:震荡延续观点:周二动力煤期货震荡下行,短期现货价格较为稳定,但市场看空预期较为一致,压制反弹幅度,短期市场等待动力煤年度长协价格的确定情况。操作建议:轻仓操作。  

豆类:震荡观点:周二日盘国内豆类中豆油延续调整,由于油粕跷跷板效应,豆粕相对偏强。中美贸易磋商方面,中方通报双方继续电话磋商,指出“同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通”,中方通报依然偏向缓和氛围。不过美豆没有因此受到激励(其他资产价格有因此受到激励的,如原油、铜等工业品),美豆预计还是需要看到实实在在的买盘(前期的零星买盘对美豆利多影响有限),此外南美天气好转对美豆也有部分压力。预计近期豆类震荡为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)  

玉米:现货回调,关注下方支撑近期受到东北玉米上量现货价格回调的影响,盘面也处于回调中,但在10月cpi创新高达到3.8%,农业部11月新闻发布会称生猪存栏恢复情况良好,预计玉米下方有支撑。  

玉米淀粉:深加工盈利改善,低位震荡中美贸易战对市场构成短期扰动,不必过分担心,市场已经有了一定的消化。前期原材料玉米拍卖暗淡收场,加上新玉米上市,使得现货价格有一定的压力,市场有一定的观望情绪。短期有所企稳,预计近期以低位整理为主。操作上建议,在新粮上市之际,多单轻仓观望,等待下方建仓时机;短期以短空为主。CS2001支撑位2100-2125,压力位2250-2300。  

白糖:基差继续收窄现货下跌,基差继续收窄,等待现货市场产生均衡价格。适量止盈后的多单继续持有,建议多单保留原持仓的1/3持有至交割月。SR2001合约支撑参考5500元/吨,压力参考5800元/吨。  

棉花类:区间震荡,关注1-5价差美棉收获进度加快,生产周报利空叠加对中美谈判乐观预期,隔夜ICE期棉3月合约冲高回落,尾盘微幅收涨。国内方面,供需面偏宽松:疆棉减产或不及预期,全疆加工进度过半,大批新棉涌入市场,商业库存持续累积。需求端看,纺织厂去库存卓有成效,产业链结构有所好转,但纺织订单情况依旧不理想,纺织厂对原料随用随买,不再囤积库存。国储收储50万吨为棉价托底,但对盘面上涨支撑力度有限。郑棉换月移仓后,期现价差得到修复,套保空间再度打开,随着郑棉仓单大量注册,套保盘将限制盘面涨幅。总结而言,棉价下方获得支撑,上方空间依旧有限,操作上投机以区间震荡思路对待;拥有现货库存的企业可逢反弹进行卖出保值;套利可关注1-5正套头寸。郑棉2005合约支撑位12800元/吨,压力位13700元/吨。  

菜籽类:弱势震荡昨日菜粕日盘偏强震荡、夜盘偏弱震荡;菜油日盘探底回升、夜盘弱势震荡。菜粕来看,大方向跟随豆粕,中美贸易谈判进展不畅及国内豆粕库存偏低对价格有支撑,美豆跌至成本附近继续向下空间不大,目前养殖利润丰厚的背景下,豆粕仍是饲料中蛋白来源的首选,菜粕消费偏差,短期盘面有企稳迹象,加拿大菜籽受灾,豆菜粕价差达到高位后近几日开始收窄,预计短期菜粕维持震荡走势,中长期国内生猪存栏确定性恢复,并且速度可能超预期,南美天气也有炒作的可能性,对粕类价格偏乐观;菜油方面,目前受中加关系紧张影响,菜油处于供需两弱、有价无市的状态,做多的最大风险就是政策风险,一旦放开进口,菜油下跌空间较大,短期看菜油放开进口的概率较小,主要跟随国内其他油脂,昨日棕榈油下跌对菜油有所拖累,但菜油波动幅度不及其他油脂,并且菜油走势强于其他油脂,预计今日菜油弱势震荡走势为主,关注资金动向和政策。操作上建议菜粕区间操作,菜油短线操作。RM2001支撑位参考2180,阻力位参考2220;OI2001支撑位参考7450,阻力位参考7550。

 棕榈油:近月资金大幅减仓,弱势震荡昨日棕榈油日盘大幅减仓下跌,01合约触及跌停,并拖累05合约跌停,尾盘跌停板打开,期价小幅反弹,夜盘弱势震荡走势为主。棕榈油01合约前期持仓过大,在周一大幅高开高走之后,MPOA产量数据偏多但盘面上涨动力不足,打击部分做多信心,并且产地和国内需求均出现转弱的迹象,多头获利了结的意愿较强,大资金盘中减仓引发空头踩踏,并导致期价触及跌停。从基本面来看,目前产地进入季节性减产、降库存周期,但出口也有减弱的迹象,国内市场短期不缺货、11和12月份国内到港量较大,并且棕榈油价格持续上涨后需求转弱,港口库存不断累积,目前国内贸易商大多偏谨慎,但明年1月之后买货不足,近几日国内棕榈油进口利润改善,后期可能逐渐增加远期的买船,关注产地的报价。从资金和市场情绪来看,目前棕榈油多头控盘明显;从价格来看,产地生柴需求增加的消息公布后利多兑现,对于价格的不确定性主要体现在产量端,市场对减产的幅度分歧较大,产量端仍有炒作的故事,预计中长期仍有上涨空间,但高价格下预计将抑制部分需求,可能会限制上涨的高度,需要其他油脂油料的配合。短期来看,盘面高位震荡,短期操作难度加大,短线多单建议减持,没有持仓的投资者暂时观望。操作上建议棕榈油短期观望为主、多头减仓;中长线远月多单持有、控制仓位。P2001支撑位参考5400,阻力位参考5500。  

鸡蛋:现货止跌,盘面反弹近期猪价企稳,鸡蛋现货也止跌,盘面小幅反弹,预计短期下跌行情结束,建议前期空单逢低离场。  

PTA: 现货走弱,弱势震荡;MEG:短期震荡,中期偏空PTA:市场信息:1、今日PX现货价790.00USD,今日汇率7.051,PTA原料成本4205左右,PTA加工费642左右。2、当前PTA装置开工负荷87.5%左右。(来自忠朴)周二,PTA夜盘01合约震荡为主,收于4772元/吨。短周期看,PTA供应逐渐回升,昨日PTA期货和现货都出现走弱迹象,累库下PTA偏空趋势不变,逢高做空,甚至可能跌破4500元/吨。

乙二醇:市场信息:1:CCF讯:今日华东主港地区MEG港口库存约50.2万吨,环比上期减少1.2万吨。2:截至11月21日,国内乙二醇整体开工负荷在75.52%(国内MEG产能1080.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在74.06%。3:据华瑞信息不完全统计,预计本周到货总量在24.7万吨附近。周二,EG2001基差略走弱70水平,01-05月差走弱至80水平,EG2001价格略微下降,收至4508元/吨。现货基本面方面,截至11月26日,库存为50.2万吨,处于历史同期较低水平,货物仍少,期货方面,预期较差,4450元/吨有支撑。进入12月份,01合约投机资金逐渐离场,期现回归逻辑将导致现货是期货价格标的,而12月份乙二醇现货仍难大累库,因此现货不会弱,后期有望期货向现货靠拢,提振价格。因此交割之前,偏向多头,参考4700元/吨压力位,4450元/吨支撑位。风险点在于乙二醇现货大户是否会协助资金砸盘现货。长期看,在新增供应的打压下,乙二醇仍是逢高空品种。  天胶:限仓在即,宽幅震荡RU 01-RU 05价差145元/吨;RU 05-RU 09价差90元/吨;RU 01-NR 02 价差1820元/吨;RU 05-NR 05价差1725元/吨。泰国原料胶水价格继续走高,预计产量继续放量,供给方面:印尼今年受真菌病害影响比较严重,与当地前期干旱和物候条件有关。泰国和马来即将进入旺产期,病害影响有限。但也有泰国媒体报道真菌病害已经开始在泰国扩散,影响到40万莱的天胶产量,我们认为考虑到泰国已经从嫩叶变成老叶,并且高产期到来,病害影响应该不大。昨日盘面回落后,现货市场交投活跃,市场报价增多,建议关注泰国一季度回补情况。目前轮胎企业原料库存偏低,成品库存变化不大,多与贸易商签订原料采买合约,把中游作为自己的原料库存,贸易商为履行合约急于买货,产业结构变化或导致盘面波动加剧。进入12月后01合约限仓,投资者应注意风险控制。不建议投资者高位继续追多,回调后仍可轻仓试多远月。  

沥青:持续累库,12-06月差或再次收敛本周,沥青期货主力合约面临换月,BU1912短期不宜过分追多,并关注12-06月差的收敛,理由如下:第一,尽管BU1912短期持续走强,但未来或仍然以震荡为主。本周东北、华北、华东地区炼厂继续累库,但炼厂开工率整体维持高位,随着气温下降叠加水泥价格的潜在上涨风险,需求端大概率将持续收缩,山东地区在炼厂被迫降低负荷前仍处于全国沥青现货价格洼地的地位,现货压力继续抑制BU反弹。但与此同时,BU1912深跌可能性不大,一是因为当前现货升水格局下BU1912交割月逐渐临近,二是因为随着近期油价的持续高位震荡以及12月OPEC大概率将达成延长减产协议,山东沥青当前及未来短期实际生产成本超过3150元/吨,最低也有3000元/吨,比低价现货价格还要高,当前山东现货低价难以持续。第二,11月13日国常会下调公路建设资本金最低至15%,但该项利好对沥青需求端提振效果存疑。尽管当前逆周期调节政策不断加码,但经济下行压力仍然较大,2019年上半年社融中与基建资金面关系较大的新增非标融资仍为负值,且2019年一季度新增投向基建的信托余额仍为负增长,资金面压力短期难以完全消除,这或许也是目前为止包括公路建设在内基建增长乏力的主要原因。因此,本次资本金调整可能对冲一定的市场悲观情绪,但尚不能完全改善公路建设资金面,考虑到财政逆周期发力体现到基建投资增长有一定的时滞,对BU1912利多也更有限,或一定程度利多BU2006。第三,12月重油价格小幅反弹,可适当将BU2006作为多头配置做多盘面利润。12月中东重油升贴水环比都小幅增加,从成本端支撑BU/SC从当前6.3低位修复至6.7附近。考虑到BU1912短期仍然维持弱势,可考虑用BU2006作为多头配置做多盘面利润。但需注意在目前沥青需求端不佳情况下利润修复空间有限,可能还需要一段时间。综合来看,尽管随着BU1912近日的走强12-06月差持续扩大,但考虑到BU1912当前已经升水山东现货最低价200元/吨,超过沥青交割成本,且气温下降下华北现货需求的持续萎缩使得短期现货价格仍有可能继续下滑,现货库存也大概率继续上涨,因此BU1912难以持续走强,甚至有可能回调,震荡区间参考2900-3100元/吨。而逆周期调节下市场对明年基建悲观情绪未来或有所缓解,BU2006或许不会表现的那么弱势,12-06月差未来或重新收敛。  

纸浆:去库延续,窄幅震荡临近月末,主要地区纸浆港口库存陆续公布,其中常熟港下降最快,环比下降23%,青岛港次之,环比下降4%。进口木浆现货市场行情窄幅整理,成交偏刚需。新一轮智利Arauco木浆外盘公布,针叶浆持续报稳于590美元/吨。下游方面:白卡纸市场涨势明显,纸厂按计划上调报价200元/吨,山东地区纸厂250-400g平张白卡纸含税5610-5910元/吨,经销商观望为主;铜版纸市场行情整理,下游业者多随行就市;双胶纸市场行情波动不大;生活用纸市场横盘整理。短期浆市供需面窄幅震荡整理,仍处于去库阶段,预计浆价继续窄幅震荡。 

 甲醇:震荡看待,无趋势性市场信息:1:截至11月21日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.21%,环比下滑1.28%;西北地区的开工负荷为83.12%,环比下滑3.16%。2:截至11月21日,江苏甲醇库存在73万吨,较上周四(11月14日)下降5.5万吨,跌幅在7.01%。3:据卓创资讯不完全统计,从11月22日至12月8日中国甲醇进口船货到港量在54.02万-55万吨附近观点以及操作建议:昨日夜盘甲醇2001合约下跌至1976元/吨。本周一西北价格上涨80元/吨,昨日继续停售,预计短期虽增仓打压,但难以出现趋势性下跌行情,震荡市,参考2100元/吨压力位,1900的支撑位。  

尿素:上涨乏力,关注上方阻力位近日出口走量带动国内需求的释放,复合肥及胶板厂已陆续开始备货,开工率明显好于前期。交割区域工厂普遍涨价,尤其是具有出口优势的工厂涨价幅度较大,但成交不是特别理想。上一轮下跌收盘价刚好与交割库现货最低成交价格持平,目前交割库现货最低成交价小幅上涨为1610元/吨,期货盘面恢复升水格局,若现货上涨乏力很有可能出现期货价格升水幅度逐步走弱的情况。本轮需求释放持续性存疑,从盘面上看本轮价格上涨为前期空单获利平仓主导,上方重点关注阻力位1680元/吨,建议谨慎追多。

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