今日早评 | 玉米:窄幅震荡

2019-10-15来源:国泰君安期货

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玉米:窄幅震荡
 
 黄金:金价震荡调整,短线操作
短期市场震荡调整;中期来看市场呈现震荡上行行情。
沪金1912日内关注区间344-348元/克。日内选择区间344-348短线操作,0.7止损。
 
 白银:窄幅震荡,等待方向选择
外盘白银在周四凌晨剧烈波动之后,昨日略有反弹后再跌落,全天收得十字线,多空胶着,目前下方支撑参考17.5附近,上方阻力参考18.2-18.3附近;内盘沪银主力1912,下方支撑参考4350附近,上方阻力参考4470附近。隔夜美股涨跌不一,黄金止步三连涨,布油涨超1%,日元英镑涨;中国8月银行结售汇逆差收窄至378亿元人民币,外汇局称市场预期总体稳定;纽约联储将连续四日进行隔夜回购操作,预计累计释放超2700亿美元;英国央行按兵不动,下调三季度GDP增速预期;美联储降息后,巴西、沙特、约旦、阿联酋、印尼央行跟进降息;日本央行按兵不动,称将在下次会议上重新评估物价表现;黑田东彦称比起上次会议,现在更倾向宽松政策。
操作上,9月FOMC降息落地后,金银依然陷入窄幅震荡,近期恐有方向选择,但基本面及持仓层面,我们认为利率驱动暂时缺乏进一步向上支撑,Comex基金多头及净多持仓处在较高位置,空头持仓处在历史低位,这使得短期来看黄金白银上行面临较大阻力,恐向下选择方向。
 
 铜:市场谨慎,价格震荡
经合组织下调2019年全球经济增速预期,2020年增长预期亦有下调。美国9月费城联储制造业指数略好于预期,但低于前值。德国就业增长放缓,工业生产收缩,经济显示出放缓的迹象。中国推进制造业高质量发展,并完成全年经济社会发展主要预期目标。从现货情况看,长江现货升水扩大,库存减少;LME现货贴水扩大,库存减少。全球经济下行压力与货币宽松政策博弈,投资者保持谨慎,预计后期铜价维持震荡,1911合约支撑46800元/吨,阻力47500元/吨。
 
 铝:宏观负面传导渐显
隔夜伦铝小幅回升,沪铝夜盘亦小幅回升。宏观方面,美国8月成屋销售高于预期及前值,意外升至17个月高位。英国央行维持基准利率在0.75%不变,维持资产购买规模不变,符合预期。日本央行维持基准利率在-0.1%不变,维持10年期国债收益率目标在0%附近不变,维持资产购买规模不变,亦符合预期。从行业面来看,此前公布的电解铝社会库存继续去库,总体来看“金九银十”的消费旺季背景下去库节奏仍然维系,对电解铝价格有支撑。原料端氧化铝价格继续有所反弹,目前全国均价已在2580附近,虽然山西交口信发此前已确定复产,但河南国庆前后由于环保原因有所减产,随着电解铝投产进度的逐步加快,后期氧化铝继续反弹的可能性仍在,原料端对后期铝价运行有一定支撑。近期下游铝型材、铝板及铝杆等的价格反映出下游消费情况向好,“金九银十”的消费旺季背景下,短期内下游消费对盘面的支撑仍在。不过,从宏观面来看,近期公布的经济数据普遍不理想,对有色金属的负面传导渐显。
操作上,近期以偏弱震荡为主,近日因我国8月经济数据普遍不理想,宏观面压力打压市场预期,有色板块普遍偏弱。目前来看,短期内铝市处消费旺季,下游消费对盘面有支撑力度,但宏观面的负面传导开始显现,下行态势渐显,中期走势仍待宏观面情况的进一步跟进,下一步需关注月底公布的工业企业利润。
 
 锌:整体偏弱
经合组织下调2019年全球经济增速预期,2020年增长预期亦有下调。美国9月费城联储制造业指数略好于预期,但低于前值。德国就业增长放缓,工业生产收缩,经济显示出放缓的迹象。中国推进制造业高质量发展,并完成全年经济社会发展主要预期目标。从基本面看,锌消费端持续偏弱,预计锌价短期存在回落可能。
 
 铅:调整后回落
铅酸蓄电池消费转弱,供应端减少预期弱化,沪铅1911调整后依然存在回落可能。
 
 镍:近期以震荡为主
隔夜伦镍有所回升,沪镍夜盘先跌后涨。宏观方面,美国8月成屋销售高于预期及前值,意外升至17个月高位。英国央行维持基准利率在0.75%不变,维持资产购买规模不变,符合预期。日本央行维持基准利率在-0.1%不变,维持10年期国债收益率目标在0%附近不变,维持资产购买规模不变,亦符合预期。从行业面来看,上游镍矿价格和海运费继续有所上调,镍铁现货报价亦开始上调,可以看出镍产业链在印尼禁矿提前消息刺激下在原料端仍偏强。随着印尼于2020年1月1日开始禁矿,而菲律宾也很难弥补镍矿缺口,随着10月份后菲律宾渐入雨季,预计4季度原料供应仍偏紧,而下游不锈钢排产仍处在较高位置,明年或将还有一定的新增产能,因而预计镍铁缺口届时将较为明显。前期消息刺激下的超涨部分渐趋回落,震荡平台较前期下移,资金面上多头主力对盘面的影响仍然较为明显。
操作上,近期或以震荡为主,近日有色板块普遍偏弱,主要因我国8月经济数据普遍不理想,宏观面压力打压市场预期。不过,镍作为资金面影响更为明显的品种,投资者需持续关注主力多头资金情况。隔夜镍价先跌后涨,波动性依然较大,投资者须谨慎操作。
 
 铁矿石:弱势延续
钢厂补库高峰已过,需求边际转弱,本周钢材产量反弹,库存降速大幅放缓,打击市场信心,钢矿共振下跌,弱势格局延续。
 
 螺纹钢热卷:弱势下行
近期现货连续上涨,电弧炉复产有所增加,引发市场对于供应扩张的担忧,本周钢材产量出现明显反弹,库存降速出现大幅放缓,市场信心受挫,弱势延续。
 
 硅铁:上方承压;锰硅:盘面贴水较深
硅铁盘面升水继续扩大,上方承压。在下游成材减产情况下,对锰硅和硅铁需求形成利空,合金不具备上行驱动,基本面矛盾不突出,不具备趋势性机会。锰硅现货回落,但盘面仍然贴水较深,有向上修贴水的需要。
 
 焦煤焦炭:冲高回落
观点:周四焦炭期货冲高回落,本周钢材数据较为利空,尽管焦炭现货提涨,但市场认为落地的难度较大,钢厂利润再度压缩,挤压焦炭反弹空间。
操作建议:轻仓操作。
 
 动力煤:窄幅波动
观点:周四动力煤期货震荡下行,市场预期现货在610-620元/吨一线压力极大,这造成动力煤期货2001合约冲高难度较大,但往下的想象空间不足,短期维持窄幅波动20190912:反弹空间不足
操作建议:多单平仓。
 
 玻璃:短期偏弱中期震荡市
短期继续偏弱中期震荡市。上方压力1465,下方支撑1400。
 
 豆类:震荡
观点:周四国内豆类震荡为主,豆油继续调整,豆粕略微偏强,预计依旧是“油粕跷跷板效应”。由于进口大豆成本有所支撑,所以我们认为,国内豆类下方空间有限。隔夜美豆小幅收涨,预计今日国内豆类或仍以震荡为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)
 
 玉米:窄幅震荡
港口价格持平,华东价格小幅下跌,短期新玉米即将上市,预计维持震荡格局。目前国家开始鼓励养猪,预计饲料消费需求逐渐好转。
近期玉米产业大会在大连召开,从会议上的信息来看略偏空,新作产量存在增长的可能,减仓不及预期,盘面小幅下跌,关注近期走势是否能企稳。
 
 玉米淀粉:企业有挺价意愿,短期考验支撑
中美贸易战预计短期难以结束,谈判进度对于市场构成的短线扰动已逐步成为一种新常态。原材料玉米拍卖成交率的持续偏低,部分新玉米上市,使得现货价格有一定的压力,市场有一定的观望情绪。玉米淀粉深加工企业开工率有所回升,深加工企业有一定的提价意愿。短期考验下方支撑强度。个人认为,若中美谈判达成一定程度的解决方案,做好政策落实后的短线冲击准备。临储拍卖和部分新粮上市对短期价格构成一定压力,但长线来看不必过分担忧。操作上建议,技术性压力区间可短空;回调时,可逐步布局趋势性多单。CS2001支撑位2200-2225,压力位2300-2325。
 
 白糖:区间震荡
维持区间震荡态势,多单继续持有,注意止盈止损。
SR2001合约支撑参考5300-5400元/吨,压力参考5700-5800元/吨。
 
 棉花类:偏弱震荡
上周美棉出口增加,但中国取消合同令市场忧虑,隔夜ICE期棉12月合约延续跌势。国内方面,新棉上市在即,开秤价格同比偏低,皮棉生产成本下移,对陈棉构成压力。棉花周转库存降幅减少,库存同比偏高,储备棉、仓单棉叠加未套保现货棉,供应端压力较大。需求方面并无惊喜,旺季效应显现,下游纺织订单好转,但纱、布去库存进度依旧缓慢,纺企对原料采购量略有增加,但并未形成大规模补库。总结而言,供过于求格局暂未变,中长线郑棉2001合约将延续震荡筑底格局。中美贸易谈判进展、宏观政策面与轮入政策的不确定性将带来系统性风险。操作上投机暂且观望;现货库存商可根据销售进度,适当减持保值空单;贸易商根据自身拿货成本,逢反弹进行对冲。郑棉2001合约支撑位12600元/吨,压力位13600元/吨。
 
 菜籽类:区间震荡
昨日菜粕、菜油仍以震荡走势为主。菜粕跟随豆粕,短期看,中美关系暂时缓和、美豆产区天气较好等因素均对价格有所打压,但继续下跌动力不足,下方支撑较强;长期看,美豆存在天气市炒作的基础,国家出台各项政策鼓励生猪养殖、生猪存栏继续下降空间有限,禽类养殖利润处于高位,国内消费有望好转,预计价格仍有上涨空间。菜粕自身来看,目前菜籽进口仍受限,近期进口澳籽数量增加、也有民企尝试采购加籽,关注中加关系及菜籽到港检验情况。菜油方面,自加拿大进口受限,今年欧洲菜籽供应紧张,自加拿大之外地区进口成本较高,国内库存逐渐消耗、供应偏紧,但菜油与其他油脂高价差背景下国内菜油需求也偏差,政策因素仍是最大的不确定性因素,目前菜油已经涨至较高位置,另外国内进口菜籽有所增加、加之9月下旬孟晚舟听证会和10月中美谈判的不确定性较高,近期多头减仓,菜油继续上涨动力不足,价格回调压力较大,目前菜油价格是政策和资金博弈的结果,短线操作或观望为宜。
操作上建议菜粕区间操作、菜油短线操作或观望。RM2001支撑位参考2230,阻力位参考2280;OI2001支撑位参考7300,阻力位参考7400。
 
 棕榈油:1-5反套持有
昨日棕榈油走势偏弱,近两日棕榈油价格波动主要受原油走势影响,沙特复产时间超预期、原油价格大幅下跌,棕榈油炒作情绪降温。从基本面看,产地和港口库存有望开始累积,棕榈油短期不具备趋势上涨的基础,短线仍有回调压力。长期看,下跌空间不大,关注产地的产量能否持续偏低,趋势性的反弹还是需要供应端的持续收缩。短期市场炒作情绪下降,棕榈油1-5反套仍有扩大的空间。
操作上棕榈油1-5反套继续持有。P2001支撑位参考4780,阻力位参考4880。
 
 鸡蛋:观望为主
鸡蛋盘面触底反弹,中秋假日三天现货价格稳中有涨,目前盘面情绪高涨,但jd2001合约目前大幅高于历史同期水平,观望为主。
 
 红枣:十一之前震荡为主
前期红枣大涨大跌,11000元/吨以上有压力,天气仍是变量。前期红枣期货上涨主要是天气炒作(连续阴雨天气)资金配合导致,后期天气转晴、监管层呼吁市场理性、市场风向标好想你的基差首次调为负值,在这些因素的背景下,资金炒作情绪降温开启趋势回落,这说明当前供给方面天气不出大问题的情况下,11500元/吨以上是属于偏高价格的,加上内地升水600元/吨,11000元/吨以上卖出套保介入的安全边际也还可以,如果到不了这个位置,10800元/吨以上亦可考虑。目前来看,新疆阿克苏地区受到阴雨天气影响出现少部分的裂果迹象(大概5-9%),有些裂口较小后续或能长回去,暂时不太严重,后续需要关注前期阴雨天气的不利影响程度的更全面的统计情况、后期阴雨天气情况,如果再度出现长时间阴雨的话,9月初的上涨行情或再现。
十一假期之前震荡为主,空头撤离,多头无驱动。近期空头资金持续流出,好想你在本周基差由负转为0,显示短期期价认可度有所提升,盘面由趋势性下跌转为阶段性企稳,技术上有反弹需求,但考虑多头无驱动,红枣期货反弹高度有限,十一假期之前总体处于震荡局面。
若后期天气不出问题,供给有保证,受过剩及季节性压力影响,10月及之后红枣价格有望冲高回落或直接回落。10月下旬-11月份新枣开始逐步下树,下树时间先后次序来看一般是巴州若羌(一般10月25日左右)-阿克苏-喀什(一般11月10号左右,具体看政府执行),下树时间间隔并不大,逐步下树之后进入集中供应阶段。按照上述若羌和阿克苏先后次序,品质由高到低,价格由高到低,若羌地区品质较高价格较高率先开秤有利于红枣期货届时的阶段性表现(有可能提供一定套保机会),但考虑在天气不出现大问题的情况下,本年度新疆红枣仍有望丰产,红枣期货价格中期仍不乐观,随着大量红枣集中供应,预计红枣期货向最低仓单成本(甚至可能在9500元/吨以下)靠近。
 
 PTA: 延续弱势;MEG:弱势回调
PTA:
市场信息:1:《PX现货价与PTA加工费》——今日PX现货价809.67USD,今日汇率7.0732,PTA原料成本4324左右,PTA加工费761左右。2:四川一套100万吨PTA装置按计划于昨日进入检修,预计检修一周左右。3:重庆一套90万吨PTA装置今日开始停车一周
 
就PTA自身基本面而言,长期处于熊市周期中,短期处于供需博弈阶段,价格矛盾将会在需求端和供应端不断转移,周四聚酯产销一般,PTA供需稳中向下。短期PTA供应端方面,上周PTA开工率上升至96.3%,前值为95.6%,上升0.7%。整体看PTA供应会保持高位。需求端来看,近期聚酯的利润为366元/吨,利润较好,库存为31天,历史平均库存为57天,目前库存水平较低,因此目前聚酯负荷保持在91.8%高位。平衡表来看,预计未来PTA库存水平变化不大。如果要以PTA加工费驱动大涨必须看到聚酯产销放量,价格上涨。周三看聚酯下跌,产销一般,因此短期PTA供需端无利好,弱势看待,操作市倾向于逢高空。
乙二醇:
市场信息:Sabic表示,自9月15日实施限制措施时,沙特阿美(SaudiAramco)的原料供应已从51增至目前的正常供应的70,而总部位于朱巴的另一家生产商Advanced Petrochemical则从60恢复至80。塔斯尼原料供应从59的缺口恢复到75,Sabic子公司Yansab表示,其供应从70反弹到83。
我们认为若要让EG2001出现明显的涨势,必须要让市场明确认识到上涨驱动,若上涨的驱动并不明朗,即使有较大的上涨空间,乙二醇的涨势也会显得如履薄冰。目前市场对于EG2001的价格驱动逻辑有分歧。部分人认为乙二醇在供应端施压下,长周期看乙二醇是一个过剩的品种,乙二醇的价格必然会回到现金流成本,因此在当前现金流充沛的情况下,倾向于逢高做空乙二醇。部分人认为乙二醇短期供需好转,做空需等待乙二醇反弹结束。对于这两种观点我们倾向于乙二醇继续反弹,做空未到时间点。通过盘面我们发现乙二醇在本轮上涨过程中,基差扩大,EG2001-EG2005价差扩大,这说明本轮乙二醇价格上涨源自其现货基本面好转。那么期货盘面现在为什么不去交易期货远期弱势预期?毕竟现在EG2001合约离交割仍有一段时间,现货对期货的影响力较小。我们认为就EG2001合约而言,在交割月之前累库的概率较小,因此在目前EG2001合约为主力合约的情况下,长周期的悲观预期并不能在EG2001合约上兑现,因此EG2001不能走出悲观预期。在这种情况,我们认为在还未换月之前,现货方面的强势会推动EG2001合约继续强势,当然走势肯定是坎坷的。
 
 沥青:震荡整理
昨夜,地缘政治风险依旧存在,市场继续围绕沙特原油产量恢复情况小幅波动,BU跟随油价维持震荡。
在上周炼厂库存大幅提高4%后,本周沥青炼厂库存增加1%,并带动了12-06月差的小幅收敛。考虑到炼厂的累库幅度很小,这意味着当前的终端需求仍然维持着相对较好的释放,市场逐渐进入供需两旺的状态。当然,至于本周的累库是否是趋势性累库的开始是存疑的,因为炼厂的开工提升节奏并不顺畅。考虑到油价在沙特逐步修复产能情况下短期或不易再次反弹,12-06月差本周或继续维持弱势震荡。
此外,需要注意8月初沙特曾今宣称将在9月大幅减产原油70万桶/日,但这一计划的执行已因沙特油田的遇袭而踏空,这意味着市场此前对9月因为沙特减产重油而导致全球重油市场供应端收缩存在一定的预期踏空,这可能也会在一定程度上抑制BU的短期走强。此外,随着9月逐渐步入尾声,需谨防10月沥青原料油短缺问题证伪给盘面造成短线异动。
 
 LLDPE:短线偏强
日内市场气氛有所转弱,虽石化企业价格维持稳定,但是各个地区市场价格出现回落行情,观望气氛有所增加。煤化工方面,神华拍卖降价后成交有所好转,华北地区成交7600。商品方面,塑料走势相对偏强,但受到黑色系尾盘跳水的拖累,塑料价格回吐当日涨幅。考虑到目前下游开工率回升,行业库存下降,整体气氛好转,价格或维持偏强震荡。
操作上,多单继续持有。
 
 PP:短线继续跌中期震荡市
短期下跌,周线级别可能是震荡市。上方压力8500.下方支撑8000。
 
 纸浆:偏弱震荡
依利姆公布新一轮报盘:针叶浆报盘调涨10美元/吨,阔叶浆、本色浆报盘持稳。国外供应商报盘调涨提涨市场,但现货市场依然比较平静。目前市场做多驱动推涨至4850附近压力就开始加大,一方面是因为套保盘和期现套利盘,另一方面港口库存依然较高,在金九银十的作用下,我们预计未来可能小幅降库,但就目前来看,去库依然迟缓。在没有更大的驱动到来之前暂时难以出现趋势性上涨行情,延续震荡磨底概率较大。建议投资者在回落至4700附近可以逢低轻仓试多。
 
 甲醇:弱势震荡
市场信息:1:截至9月19日,江苏甲醇库存在92.7万吨,较上周四(9月12日)增加5.3万吨,涨幅在6.06%。2:据卓创资讯不完全统计,从9月20日至10月6日中国进口船货到港量在46.05万-47万吨附近。昨日甲醇港口库存大增,甲醇承压回落,预计短期弱势震荡。但市场也不无利好,内地价格始终坚挺,甲醇期货定价权不断在区域之间转移。整体来看,暂时甲醇不会有大级别的回落,短线日内操作,01合约参考区间(2200-2300)元/吨。
 
 尿素:偏弱震荡
尿素:
市场信息:目前中国出口印度的尿素标量预计有25万吨(含伊朗转口15万吨)。观点没变,就尿素自身情况而言,目前偏空。目前看国内尿素日产在15万吨以上,尿素仍处于供应宽松格局,且由于印标船期所限,再加上国庆等物流限制,要在一个月内出口过剩的尿素比较困难。预计UR2001合约弱势运行。
  
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