今日早评 | 白银:窄幅震荡,等待方向选择

2019-10-15来源:国泰君安期货

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白银:窄幅震荡,等待方向选择

 白银:窄幅震荡,等待方向选择
外盘白银周五反弹,目前下方支撑参考17.5附近,上方阻力参考18.2-18.3附近;内盘沪银主力1912小幅收涨,下方支撑参考4350附近,上方阻力参考4470附近。隔夜科技股领跌美股,黄金上涨,英镑下挫;中国新版LPR第二次报价出炉,一年期品种下调5个基点;美联储二把手称将逐个会议决定政策,10月讨论资产负债表规模;圣路易斯联储主席称应降息50基点,美国制造业似乎正在衰退;美国纽约联储称将持续逐日实施隔夜回购操作,直至10月10日;美国宣布对伊朗央行等实体实施制裁。
操作上,9月FOMC降息落地后,金银依然陷入窄幅震荡,近期恐有方向选择,但基本面及持仓层面,我们认为利率驱动暂时缺乏进一步向上支撑,Comex基金多头及净多持仓处在较高位置,空头持仓处在历史低位,这使得短期来看黄金白银上行面临较大阻力。不过,纽约联储隔夜回购操作可能继续压低名义利率。此外,交易层面目前做空也还没有看到技术指标的支撑。
 
 铜:经济下行压力,偏弱震荡
美国8月成屋销售年化月率好于预期,但低于前值;8月谘商会领先指标月率低于预期和前值。德国8月PPI年率负增长,欧元区9月消费者信心指数初值持续萎缩。中国支持中小微企业融资,设立信易贷专项风险缓释基金或风险补偿金。从现货情况看,长江现货升水缩窄,库存减少;LME现货贴水缩窄,库存减少。全球经济下行压力依然较重,市场情绪较为悲观,预计后期铜价偏弱震荡,1911合约支撑46800元/吨,阻力47500元/吨。
 
 铝:近期下行压力仍在
隔夜伦铝小幅回落,沪铝夜盘收平。宏观方面,美联储各委员的观点有所分歧,但主要观点认为上周的降息是合适的。欧元区9月消费者信心指数初值好于预期及前值,不过德国8月PPI环比降幅大于预期。此前中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商,讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。新一期的贷款市场报价利率(LPR)报价于上周五出炉,1年期LPR下降5个基点。从行业面来看,此前公布的电解铝社会库存继续去库,总体来看“金九银十”的消费旺季背景下去库节奏仍然维系,对电解铝价格有支撑。原料端氧化铝价格继续有所反弹,目前全国均价已在2590附近,河南氧化铝厂国庆前后由于环保原因有所减产,近期氧化铝继续反弹的可能性仍在,不过原料端对后期铝价运行支撑力度减弱。近期下游铝型材、铝板及铝杆等的价格反映出下游消费情况并不佳,“金九银十”的消费旺季背景下各加工材的价格并未如预期般的旺。从宏观面来看,此前公布的经济数据普遍不理想,对有色金属的负面传导渐显。
操作上,近期以偏弱震荡为主,此前因我国8月经济数据普遍不理想,宏观面压力打压市场预期,有色板块普遍偏弱。目前来看,短期内铝市虽处消费旺季,但下游消费并未如预期般的旺,且宏观面的负面传导开始显现,下行态势渐显,中期走势仍待宏观面情况的进一步跟进,下一步需关注月底公布的工业企业利润。
 
 锌:向下运行
美国8月成屋销售年化月率好于预期,但低于前值;8月谘商会领先指标月率低于预期和前值。德国8月PPI年率负增长,欧元区9月消费者信心指数初值持续萎缩。中国支持中小微企业融资,设立信易贷专项风险缓释基金或风险补偿金。从基本面看,锌消费端持续偏弱,预计锌价依然存在回落可能。
 
 铅:承压回落
消费端持续转弱,供应端减少预期弱化,沪铅1911调整后依然存在回落可能。
 
 镍:近期以震荡为主
隔夜伦镍有所回升,沪镍夜盘亦有所回升。宏观方面,美联储各委员的观点有所分歧,但主要观点认为上周的降息是合适的。欧元区9月消费者信心指数初值好于预期及前值,不过德国8月PPI环比降幅大于预期。此前中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商,讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。新一期的贷款市场报价利率(LPR)报价于上周五出炉,1年期LPR下降5个基点。从行业面来看,上游镍矿价格和海运费此前有所上调,镍铁现货报价亦有所上调,可以看出镍产业链在印尼禁矿提前消息刺激下在原料端仍偏强。随着印尼于2020年1月1日开始禁矿,而菲律宾也很难弥补镍矿缺口,随着10月份后菲律宾渐入雨季,预计4季度原料供应仍偏紧,而下游不锈钢排产仍处在较高位置,明年或将还有一定的新增产能,因而预计镍铁缺口届时将较为明显,中长期来看镍的支撑犹在。
操作上,近期或以震荡为主,近日有色板块普遍偏弱,主要因我国8月经济数据普遍不理想,宏观面压力打压市场预期。不过,镍作为资金面影响更为明显的品种,投资者需持续关注主力多头资金情况。上周五沪镍主力多头有所增仓,镍价亦有明显抬升。近期镍价波动性依然较大,投资者须谨慎操作。
 
 铁矿石:短线止跌
周末唐山地区再度突发限产,国庆假期临近华北地区限产压力有所增加,或将对市场情绪有所提振,有望止跌企稳。
 
 螺纹钢热卷:谨防反弹
周末唐山发布限产通知,国庆节前夕限产力度加强,或将提振市场信心,谨防反弹。
 
 硅铁:弱势震荡;锰硅:区间震荡
由于今年冬季采暖季限产执行力度远低于前两年水平,黑色系盘面价格整体回落。铁合金现货基本面均没有较大的改善预期,而硅铁盘面升水现货较高,上方压力更大,锰硅现货价格受到挺价影响,下行缓慢,盘面下方空间有限。
 
 焦煤焦炭:冲高回落
观点:周五焦炭期货区间震荡,今年采暖季限产力度较弱,叠加钢材数据较为利空,焦炭上行空间有限。
操作建议:轻仓操作。
 
 动力煤:上方阻力仍大
观点:周五动力煤期货冲高回落,市场预期现货在610-620 元/吨一线压力极大,这造成动力煤期货2001合约冲高难度较大,但往下的想象空间同样不足,短期维持窄幅波动。
操作建议:多单平仓。
 
 玻璃:短期偏弱中期震荡市
2-4小时级别下跌。中期震荡市。01合约上方压力1460,下方支撑1400-1420。
 
 豆类:震荡
观点:周末期间焦点主要是“中美贸易磋商”事件。首先,对于上周中方工作团队赴美展开前期磋商,中方表述为“就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论”;美方也称举行了“富有成效的”会谈。其次,中方代表团取消访问美国农场计划;再次,中方将美方豁免部分中国商品关税作为良好信号。总体而言,中方对于中美贸易事件目前依然维持偏向缓和氛围;但是市场对于中方取消访问农场计划仍有担忧。上周五美豆也因中方在前期采购72万吨美豆之后就再无其他采购行动而有所下跌。我们认为,既然目前中方对于中美贸易磋商进展表述仍偏向缓和氛围,那么预计国内豆类短期还是受到缓和氛围压制,继续等待10月华盛顿磋商落地,所以预计国内豆类震荡为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)
 
 玉米淀粉:企业有挺价意愿,短期考验支撑
中美贸易战预计短期难以结束,谈判进程的反复对市场构成的短线扰动。原材料玉米拍卖成交率的持续偏低,部分新玉米上市,使得现货价格有一定的压力,市场有一定的观望情绪。玉米淀粉深加工企业开工率有所回升,深加工企业有一定的挺价意愿。短期将考验下方支撑强度。个人认为,短期价格有一定压力,但长线来看不必过分担忧。操作上建议,技术性压力区间可短空;回调时,可逐步布局趋势性多单。CS2001支撑位2200-2225,压力位2300-2325。
 
 玉米淀粉:企业有挺价意愿,短期考验支撑
中美贸易战预计短期难以结束,谈判进程的反复对市场构成的短线扰动。原材料玉米拍卖成交率的持续偏低,部分新玉米上市,使得现货价格有一定的压力,市场有一定的观望情绪。玉米淀粉深加工企业开工率有所回升,深加工企业有一定的挺价意愿。短期将考验下方支撑强度。个人认为,短期价格有一定压力,但长线来看不必过分担忧。操作上建议,技术性压力区间可短空;回调时,可逐步布局趋势性多单。CS2001支撑位2200-2225,压力位2300-2325。
 
 白糖:区间震荡
维持区间震荡态势,多单继续持有,注意止盈止损。
SR2001合约支撑参考5300-5400元/吨,压力参考5700-5800元/吨。
 
 棉花类:短线震荡,中长线偏弱
上周五消息面真空,ICE期棉12月合约震荡小幅收涨。国内方面,随着新棉吐絮加速,开秤价格有所上涨,但同比去年仍大幅降低,皮棉成本下移,对陈棉价格构成压力。棉花工商业库存下降,但库存同比仍偏高,储备棉、仓单棉叠加未套保现货棉,供应端压力较大。需求方面并无惊喜,旺季效应显现,下游纺织订单好转,但纺织厂仍旧以去库存为主,对原料采购量有所增加,尚未形成大规模补库。总结而言,供过于求格局暂未变,中长线郑棉2001合约将延续震荡筑底格局。中美贸易谈判进展、宏观经济政策与轮入政策的不确定性将带来系统性风险。操作上短线以震荡思路对待;现货库存商可根据销售进度,适当减持保值空单;贸易商根据自身拿货成本,逢反弹进行对冲。郑棉2001合约支撑位12600元/吨,压力位13600元/吨。
 
 菜籽类:短线操作,关注中加关系
昨日菜粕、菜油仍以震荡走势为主。菜粕跟随豆粕,短期看,中美关系暂时缓和、美豆产区天气较好等因素均对价格有所打压,但继续下跌动力也不足,下方支撑较强;长期看,美豆存在天气市炒作的基础,国内出台各项政策鼓励生猪养殖、生猪存栏继续下降空间有限,而禽类养殖利润处于高位,国内消费有望好转,预计价格仍有上涨空间。菜粕自身来看,目前菜籽进口仍受限,近期进口澳籽数量增加、也有民企尝试采购加籽,关注中加关系及菜籽到港检验情况。菜油方面,自加拿大进口受限,今年欧洲菜籽供应紧张,自加拿大之外地区进口成本较高,国内库存逐渐消耗、供应偏紧,但菜油与其他油脂高价差背景下国内菜油需求也偏差,政策因素仍是最大的不确定性因素,近期菜油高位回落,上周五继续下跌动力稍显不足,资金离场观望,目前菜油价格是政策和资金博弈的结果,本周孟晚舟将出席听证会并且中美贸易谈判不确定性也较大,临近国庆节,资金避险意向较强,建议投资者短线操作或观望为宜。
操作上建议菜粕区间操作、菜油短线操作或观望。RM2001支撑位参考2230,阻力位参考2280;OI2001支撑位参考7300,阻力位参考7400。
 
 棕榈油:震荡整理,1-5反套持有
昨日棕榈油走势震荡走势为主。从基本面看,产地和港口库存有望开始累积,上周国内大量进口,棕榈油短线承压,周五夜盘继续下跌动力不足,资金减仓,预计今日震荡整理走势为主。长期看,下跌空间不大,关注产地的产量能否持续偏低,趋势性的反弹还是需要供应端的持续收缩。套利方面,预计棕榈油1-5反套仍有扩大的空间。
操作上棕榈油短线操作,1-5反套继续持有。P2001支撑位参考4750,阻力位参考4850。
 
 红枣:十一之前减仓震荡为主
前期红枣大涨大跌,市场信息显示11000元/吨以上有压力,天气仍是变量。前期红枣期货上涨主要是天气炒作(连续阴雨天气)资金配合导致,后期天气转晴、监管层呼吁市场理性、市场风向标好想你的基差首次调为负值,在这些因素的背景下,资金炒作情绪降温开启趋势回落,这说明当前供给方面天气不出大问题的情况下,11500元/吨以上是属于偏高价格的,加上内地升水600元/吨,11000元/吨以上卖出套保介入的安全边际也还可以,如果到不了这个位置,10800元/吨以上亦可考虑。目前来看,新疆阿克苏地区受到阴雨天气影响出现少部分的裂果迹象(大概5-9%),有些裂口较小后续或能长回去,暂时不太严重,后续需要关注前期阴雨天气的不利影响程度的更全面的统计情况、后期阴雨天气情况,如果再度出现长时间阴雨的话,9月初的上涨行情或再现。

十一假期之前震荡为主,空头撤离,多头无驱动。近期空头资金持续流出,好想你在本周基差由负转为0,显示短期期价认可度有所提升,盘面由趋势性下跌转为阶段性企稳,技术上有反弹需求,但考虑多头无驱动,红枣期货反弹高度有限,十一假期之前总体处于震荡局面。
若后期天气不出问题,供给有保证,受过剩及季节性压力影响,10月及之后红枣价格有望冲高回落或直接回落。10月下旬-11月份新枣开始逐步下树,下树时间先后次序来看一般是巴州若羌(一般10月25日左右)-阿克苏-喀什(一般11月10号左右,具体看政府执行),下树时间间隔并不大,逐步下树之后进入集中供应阶段。按照上述若羌和阿克苏先后次序,品质由高到低,价格由高到低,若羌地区品质较高价格较高率先开秤有利于红枣期货届时的阶段性表现(有可能提供一定套保机会),但考虑在天气不出现大问题的情况下,本年度新疆红枣仍有望丰产,红枣期货价格中期仍不乐观,随着大量红枣集中供应,预计红枣期货向最低仓单成本(甚至可能在9500元/吨以下)靠近。仅

 PTA: 区间震荡;MEG:震荡看待
 PTA:
 市场信息:1:《PX现货价与PTA加工费》——今日PX现货价804.33USD,今日汇率7.073,PTA原料成本4295左右,PTA加工费785左右。2:四川一套100万吨PTA装置按计划于9.18进入检修,预计检修一周左右。3:重庆一套90万吨PTA装置9.19开始停车一周。恒力一套220万吨PTA计划国庆节后(10月8日)检修15天;听闻PX10月也有检修计划 2条线检修20天左右。
就PTA自身基本面而言,长期处于熊市周期中,短期处于供需博弈阶段,价格矛盾将会在需求端和供应端不断转移,短期而言,终端需求继续弱势,但聚酯降价促销,聚酯库存较低,负荷较高,PTA刚性需求较好,供应方面,PTA装置检修增多,供应端利好。短期PTA难以大跌,或有反弹。但由于终端需求疲软,PTA也大难大涨。建议空头观望等待时机。 
乙二醇:   
从近期盘面的价格走势看,本轮乙二醇上涨过程中,EG2001合约的基差扩大,EG2001-EG2005月间价差扩大,这表明本轮乙二醇价格上涨源自其现货基本面好转,现货驱动行情上涨。而且当前乙二醇库存为70万吨,处于平均库存水平,库存水平定义为中等的情况下,乙二醇的现实驱动将会变得更加明显,只要稍有利好刺激,乙二醇得反弹将会表现得比前面更加剧烈。从逻辑的持续看,现实的供需情况告诉我们乙二醇的库存难以在短时间积累,这是多头的明牌,但在四季度乙二醇新装置供应端施压下,乙二醇又将拉开新一轮熊市周期的序幕,多头的明牌又显得那么不牢靠,因此我们仅仅以反弹定义乙二醇近期的上涨,乙二醇的多头将会面临的是与时间赛跑的格局。当然若乙二醇新装置迟迟不能投产,则乙二醇的多头就会有了新的逻辑,即在临近交割月的时候以收贴水的方式上涨。单边价格方面,受现实利好和预期利空双重影响,乙二醇多头走势崎岖,暂震荡看待。目前在乙二醇库存减少下,基差走强或者是最大的概率事件。
 
 沥青:震荡整理
上周,在油价的波动下东北地区现货价格维持震荡,长三角地区沥青价格上涨100元/吨。随着国庆假期即将来临,京津冀地区下游施工已陆续停止,华北及山东主力炼厂出货有所放缓,此外国庆期间高速公路禁行将影响物流,期间炼厂整体出货量有望减少,现货价格短期或持稳。期货市场方面,在地缘政治风险抬高油价震荡重心后BU继续跟随油价震荡。
当前整体而言仍然处于缓慢进入旺季的阶段,但我们注意到资金面在此前降准并重启中期借贷便利(MLF)和逆回购操作等政策推出后仍然处偏紧的状态,短期资金利率行至运行区间上限附近,隔夜回购利率一度与7天回购利率倒挂。因此,旺季利好全部释放仍有待于资金面的进一步改善,即央行直接或间接的继续降息行为。基于此,我们仍旧看好后期资金面改善下的沥青需求。
此外,需要注意8月初沙特曾今宣称将在9月大幅减产原油70万桶/日,但这一计划的执行已因沙特油田的遇袭而踏空,这意味着市场此前对9月因为沙特减产重油而导致全球重油市场供应端收缩存在一定的预期踏空,这可能也会在一定程度上抑制BU的短期走强。此外,随着9月逐渐步入尾声,需谨防10月沥青原料油短缺问题证伪给盘面造成短线异动。
 
 纸浆:区间震荡
8月份欧洲针叶浆消费量环比下降,库存量环比上升,后期到中国量或变化不大。下游方面:铜版纸市场行情整理为主,成交基本正常。双胶纸市场行情盘整为主,交投平稳为主。木浆生活用纸市场价格稳定,河北地区纸企走货情况不一,少数纸企仍需排产;河南、山东纸企交投一般。河北地区国庆期间限产消息仍未有官方发布,加工厂备货积极逐渐转淡,多消化前期原纸库存。白卡纸市场变化不大,经销商观望为主,对于此轮提价看涨心态一般,主因目前需求减弱,备货积极性回落,待十一假期结束后根据市场需求状况再安排采购,短期保持观望。短期浆市供应情况平稳,下游需求面无明显变化,成交偏清淡。预计市场观望心态较重,区间4680-4850。
 
 甲醇:短线反弹
市场信息:1:截至9月19日,江苏甲醇库存在92.7万吨,较上周四(9月12日)增加5.3万吨,涨幅在6.06%。2:据卓创资讯不完全统计,从9月20日至10月6日中国进口船货到港量在46.05万-47万吨附近。3:宝丰二期MTO装置试车顺利,目前产L5E89,已经开始销售。大唐国际多伦煤化工PP装置两条线总产能46万吨/年。厂家MTP装置9日晚间开始投料试产,目前开车较为顺利,目前已产出合格丙烯单体。
上周甲醇大涨,周五夜盘收于2357元/吨。由于宝丰二期开始销售聚丙烯,以及大唐MTP也将出产品,内地价格始终坚挺,目前离交割月较远,甲醇期货受内地市场影响继续强势,预计节前都会维持强势,但由于港口库存较高,建议多头短线操作。
 
 尿素:空单逢低减仓
 
现货方面就尿素自身情况而言,目前偏空。我们认为,在目前国内尿素日产在15万吨以上,尿素仍处于供应宽松格局。但听闻部分尿素企业已经因环保出现限产,因此目前需要看期货是在交易现货逻辑还是预期逻辑,在目前期货贴水山东现货的情况下,拉高走预期逻辑也是不无可能,可能期货会达到现货折合期货盘面价格,建议空单逢低减仓,以防风险。
  
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